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Renditeoptimierung

Schweizer Basiswerte: Korrelation und Volatilität

Dienstag, 13 Juli 2021 Lesezeit : 3 Minuten

Niedrige Marktvolatilität
Nach wie vor bewegt sich die Volatilität der Märkte auf tiefem Niveau, seit Mitte Mai überschreitet der Volatility Index der Chicagoer Börse nur selten die Marke von 20 Punkten (vgl. mit über 30 Punkten Ende Juni 2020). Bei niedriger Volatilität kann es sich schwieriger gestalten, Renditeoptimierungsprodukte mit attraktiven Renditeprofilen zu finden, die gleichzeitig nicht zu offensive Barrieren mit sich bringen. Eine Möglichkeit, Aktien mit niedriger Volatilität in Renditeoptimierungsprodukten so zu kombinieren, dass attraktive Profile resultieren, ist die Berücksichtigung der Korrelationen der gewählten Aktien. 

Korrelationen zwischen Aktien
Je geringer die Korrelation zwischen den einzelnen Aktien - ceteris paribus - desto höher die Coupons oder desto niedriger die Barriere. Ein Korrelationskoeffizient von 1 sagt aus, dass sich Aktien perfekt zusammen bewegen.

ABB und Roche beispielsweise haben (im Zeitraum der letzten zwei Jahre) einen Korrelationskoeffizienten von 0.39, sind also - vereinfacht ausgedrückt - nur relativ schwach korreliert. Würde man beispielsweise Swiss Life und Swiss Re vergleichen, erhielte man einen Koeffizenten von 0.83, also eine vergleichsweise starke positive Korrelation. 

Im Produkt
Ergänzt man eine Kombination wie Nestlé, Novartis und Roche um zwei Aktien, die möglichst schwach korreliert sind und gleichzeitig eine niedrige implizite Volatilität aufweisen, entsteht bei unveränderter Barriere ein attraktives Renditeprofil.

Callable Barrier Reverse Convertible auf ABB, Nestlé, Novartis, Roche und UBS (CHF)

  • 12%* Coupon p.a.
  • 70%* Barriere
  • 12 Monate Laufzeit
  • Zeichnungsfrist 22.07.2021
  • Termsheet

oder

  • 7.5%* Coupon p.a.
  • 60%* Barriere
  • 12 Monate Laufzeit
  • Zeichnungsfrist 22.07.2021
  • Termsheet
ZKB Equity Research stuft die Aktien von Nestlé, Novartis und Roche mit "übergewichten" ein, jene von ABB und UBS mit "marktgewichten".

 

Implizite Volatilität
Die Kombination von Aktien, deren (impliziten) Volatilitäten höher sind als jene des Marktes, stellt eine andere Möglichkeit zur Erhöhung der Coupons dar. Weisen die Basiswerte zusätzlich noch geringe Korrelationen auf, können die Konditionen des Produkts noch attraktiver gestaltet werden.

Callable Barrier Reverse Convertible auf ams, Logitech, SoftwareONE, Kudelski und Temenos (CHF)

  • 17%* Coupon p.a.
  • 65%* Barriere
  • 12 Monate Laufzeit
  • Zeichnungsfrist bis 20.07.2021
  • Termsheet
 
*indikativ
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